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基金投资骄兵易败

发布时间:2021-10-14 18:46:04 阅读: 来源:金刚网厂家

基金投资“骄”兵易败

基金投资“骄”兵易败 更新时间:2011-5-9 13:45:38   2011年至今4个多月,偏股基金业绩颇不好看。虽然大盘年内仍然是正收益,但偏股基金的净值表现却早已是绿多红少。尤其是大盘前两个月颇有表现的时候,很多股票基金的净值却在下跌,最近两周大盘跌了,部分基金净值还在下跌。这样的两头不着调,让一些基金曾经引以为豪的超额收益顿失依据。

是什么导致了基金投资在2011年初的相对被动?基金投资的出路又何在?本期基金周刊予以关注。

惯性思维缘何过重

有人说,偏股基金2011年前4个月的失败和2010年的成功有很大关系,这话不无道理。

从投资组合的角度看,2011年基金的最大问题在于,年初大部分偏股基金仍然维持了2010年的偏重小而新的持股特点,而且偏重的程度比之2010年的平均水平有过之而无不及。但2011年的股市实际上演绎的是一个传统的大盘周期股的故事。一开始就押错宝的部分偏股基金,此后步步被动,至今仍无法完全走出这个阴影。

但回顾起来,一切又不是看错那么简单。首先,2011年初以来A股市场和宏观经济的变化都比较明显。但直至4月初,部分基金经理仍然声言继续维持中小盘股的超额配置,其表现已和理性、客观这样的专业态度距离很远。

另外,A股市场本身是个偏重周期行业的市场。以市场为业绩参照的偏股基金,理应更看重大盘周期股,而不是小而新。但现实是,部分基金在2010年沾了小盘股的便宜后,2011年竟然还继续高风险的集中投资中小盘股,其勇敢到盲目的状况也令人惊叹。

似乎可以推论,基金年初业绩不佳表面上是惯性思维,其实质可能和部分基金去年投资比较成功、进而过于自信、思维逻辑简单化有关。说直白点是思维上的骄傲蒙蔽了基金经理们的眼睛,进而也影响到了他们的业绩。

判断何以如此执著

除了惯性思维外,偏股基金今年以来一直被动的原因,还和不愿认错的心态有关。无论是在宏观判断、行业配置乃至个股判断上,我们都可以见到这样的案例。

一个比较明显的例子是,前一阶段的双汇瘦肉精事件,一家重仓持有该股的基金管理公司,在该股尚未有明确调查结论前,即称该股受瘦肉精事件的实际影响不大,并强调将长期持有云云。

其实,旁观者已经看出,双汇瘦肉精事件对该公司旗下基金净值的影响程度。由于事发突然,基金公司没有必要如此执著来论证公司决策的正确性,而这种论证本身也不会对基金的品牌有什么帮助。事后证明,该公司的高调宣传恰恰吸引了外界关注,导致了后来更加被动的一系列市场后果。

历史证明,证券市场上错误千千万万,发现错误后积极改正,往往是成本最低的解决方案。而输不起、不能错的心态,往往使得事态从不愿认错的境地一直发展到无法认错的境地。2008年A股的主动型基金中,业绩跌幅最大者接近7成,相当程度是和当时操盘者不认错的心态有关。

投资信心是否过盛

还有,今年偏股基金的业绩波动,或许还和部分基金经理在去年业绩较好后自信爆棚、投资操作心态失去应有的平衡谨慎有关。2010年业绩排在行业前列的基金绝大部分今年业绩垫底,这或许和该年大量新面孔出炉,基金经理缺乏市场经验有一定关系。

比如,日前遇到的一位去年排名靠前的债券基金经理,在论述其投资策略时称:对于未来的通胀情况不清楚,但无论是通胀上行还是下行,我肯定都能挣到钱。这样只有自信没有逻辑的表达实在让人担心。

同样的,伴随着时间发展,业内开始埋怨市场行情没道理的声音也开始增多,不少一度业绩靠前的基金经理在季报中开始表达,市场很快就会纠错的判断,这听上去总让人觉得风险暗存。

彼得林奇曾说过,投资者必须学会分辨投资业绩来自于能力还是运气。对于日益不确定的市场,A股的基金经理在肯定自己能力的方面,可能必须日益谨慎。

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